В первых трех кварталах 2006 года главной проблемой TME было падение выручки по Москве, обеспечивающей около трети всех доходов компании. В четвертом квартале эту тенденцию удалось переломить. Выручка по Москве выросла на 2,6%, до $19,7 млн. По словам Леонида Макарона, гендиректора "Пронто-Москва", основного актива TME, улучшение показателей связано с реструктуризацией компании. "Нам удалось преодолеть зависимость от стагнирующего рынка жилой недвижимости, который до сих пор был для нас основным,- объясняет он.- Мы сконцентрировались на развитии направлений "трудоустройство" и "автомобили", а также вышли на рынок СМИ о коммерческой недвижимости (ТМЕ только что завершила сделку по покупке ИД Impress Media, чьим основным активом является журнал Commercial Real Estate.- Ъ)". По словам господина Макарона, на эти направления и для развития онлайн-сервисов в 2006 году приглашены новые топ-менеджеры.
Голландская компания Trader Media East образована в 2005 году на базе восточноевропейских активов издательского холдинга Trader Classified Media. 13 февраля TME провела IPO, разместив на LSE 92,4% акций по $13 за штуку. Оставшиеся акции принадлежали двум акционерам - Джону Макколу Макбену и Леониду Макарону. Заявленная выручка в 2006 году - $211,4 млн (+10,4%), EBITDA - $65,5 млн (+0,9%). Россия и страны СНГ дают TME 74,6% всей выручки.
Несмотря на улучшение показателей TME, турецкая медиагруппа Dogan Yayin Holding вчера подтвердила свое предложение от 4 января 2007 года о выкупе акций Trader по $10 за штуку. О своем интересе к TME турки впервые заявили в июне 2006 года, когда стоимость GDR ТМЕ приблизилась к историческому минимуму - $6,25 за акцию, то есть в два раза меньше, чем после размещения на бирже. На котировках сказались такие негативные факторы, как стагнация рынка жилой недвижимости в Москве и Венгрии, а также венгерского рынка продаж автомобилей. Объявляя результаты 2005 года, TME пересмотрела финансовые прогнозы по 2006 году.
Общая капитализация TME исходя из цены акции в $10 составляет $500 млн, а коэффициент к EBITDA - около 7,5. "Для медиакомпании, имеющей основную часть бизнеса в России, это достаточно низкий коэффициент, даже для традиционных СМИ",- считает директор по инвестициям холдинга "Проф-Медиа" Сергей Тихонов. Он объясняет это тем, что TME специализируется на классифайдах: "Падение бумажных классифайдов в целом продолжится: об этом свидетельствует и относительно небольшой рост общей выручки ТМЕ за 2006 год - 8,1%, что меньше, чем у большинства медиакомпаний".
Значительный рост выручки онлайн-сервисов TME - за весь 2006 год на 70%, а по России - на 186%, по мнению господина Тихонова, не сможет в ближайшие годы компенсировать замедление роста доходов от бумажных классифайдов. "Перетекание объявлений в интернет происходит, но классифайд в интернете приносит меньше денег, чем в печати,- поясняет он.- Стоимость услуги в интернете ниже, чем цена аналогичного сервиса в печатном СМИ, кроме того, исключаются доходы от продаж газеты". Эту мысль подтверждает и постепенное уменьшение у ТМЕ показателя EBITDA margin: за 2006 год он составил 31% против 32,8% в 2005-м и 35,3% в 2004-м. Поэтому инвесторы, скорее всего, не будут пытаться пересмотреть соглашение с Dogan в сторону увеличения цены, прогнозируют эксперты. "Dogan на момент своего предложения предусмотрела большую премию по отношению к рыночной стоимости, которая компенсирует успех компании в четвертом квартале,- рассуждает аналитик инвестбанка "Траст" Алексей Демкин.- Сегодня увеличения стоимости акций не произошло, значит, инвесторы считают предложение турецкой медиагруппы адекватным и, скорее всего, его примут".
Источник: Коммерсантъ, 01.02.2007