ИК Concorde Capital присвоила депозитарным распискам компании United Media Holding (UMH, Нидерланды, тикер FSE: A65 GR) рекомендацию покупать с целевой ценой $11,9. UMH является лидером на рынке печатных СМИ Украины с 13% долей рекламы и 26% аудитории в прошлом году. Компания также работает на рынках печатных СМИ Казахстана, России и Белоруссии. В 2007 году UMH заняла 27% рынка радиорекламы Украины. Компании принадлежит ряд сайтов, крупнейшая в Украине розничная сеть продаж прессы и две типографии. Аналитики ИК отмечают слабую насыщенность рынков, на которых работает компания. В Украине на душу населения приходится $25 расходов на рекламу в год, в России - $61, а в странах Центральной и Восточной Европы - $122. При этом аналитики подчеркивают, что медиарынок последние годы характеризовался высокими темпами роста рекламных доходов: в среднем 49% в Украине и 31% в России ежегодно в 2004-2007 годах, и к 2010-2011 годам, по ожиданиям, рекламные доходы удвоятся. Среди других факторов повышения стоимости компании аналитики называют запланированный выход на крупнейший сегмент рекламного рынка - телевизионный, а также намерение активно развивать присутствие в наиболее быстрорастущем сегменте интернет-рекламы. По прогнозам аналитиков, чистый доход компании в 2008 году вырастет на 34%, до $153,2 млн. По их мнению, одновременно с этим в текущем году вырастет чистый убыток UMH, что произойдет из-за значительных инвестиций в новые проекты, в частности благодаря экспансии на российский рынок в ключевом проекте - еженедельнике "Теленеделя". Однако уже в 2009 году, по их ожиданиям, EBITDA компании составит $21,9 млн, чистая прибыль - $3,8 млн при планируемом чистом доходе $212 млн. Напомним, что в конце мая UMH привлекла $45 млн в ходе частного размещения 15% акций с листингом на Франкфуртской фондовой бирже.
Инвестиционная группа "Сократ" в данный момент не поддерживает рекомендации по United Media Holding. Сравнивая размещение UMH с компаниями-аналогами в других странах за два года, можно сказать, что в ходе размещения компания могла бы привлечь и больше средств, но не при текущей ситуации на фондовых рынках и падении котировок ряда медийных компаний более чем на 25%. По мнению руководителя аналитического отдела Константина Степанова, привлеченных средств для всех планов UMH по новым проектам в Украине и России не хватит и потребует дополнительных инвестиций со стороны собственника. Следует отметить, что медийные рынки Украины и России еще далеки от насыщения и значительно уступают зарубежным рынкам по своим показателям, при этом ожидаемый рост рынков в следующие два-три года на уровне 25% существенно превышает западные с ростом в 5%. По мнению аналитика, инвестиции в уже существующие и новые стартапы интернета и телевизионные проекты принесут ожидаемый экономический эффект для компании уже в 2010-2011 году. UMH нацелена в своих инвестициях на нишевые сегменты медиарынка, но в то же время на наиболее динамично развивающиеся. Направление инвестиций в эти ниши, а также планируемый выход на телевизионный рекламный рынок позволит компании увеличить капитализацию, а также еще более диверсифицировать свой бизнес (по итогам 2007 года, 62% выручки поступало от издательского бизнеса, тогда как на сегмент интернет-проектов пришлось всего лишь около 0,1% от общей финансовой выручки). По итогам 2008 года, ожидается чистый убыток компании на уровне $16 млн в связи с существенными затратами на приобретение новых активов и инвестиций в новые проекты. Но по итогам 2009 года, по мнению аналитика, компания покажет чистый доход на уровне $4 млн.
Источник: Коммерсантъ
08.07.08